钢价暴跌的背后，是哪只无形的手在操控？

自10月21日螺纹钢期货主合约跌停收盘以来，钢材期货价格已跌破近一年趋势支撑线，随后继续突破下跌趋势，刷新今年低价。业内人士表示，钢材价格不是低的，只是更低的。自10月下旬以来，钢材价格下跌超过1000元，市场交易逻辑也发生了变化。

钢材期现，为何双双转弱？

从10月下旬开始，大宗商品集体下跌，黑色金属也难逃下跌，钢材期价高位迅速下跌，螺纹钢和热轧卷板的主要期价从10月中旬的5870元/吨、5895元/吨降至4122元/吨、4470元/吨，分别高达1748元/吨、1425元/吨。钢材期货价格的快速下跌也带动了现货价格的下跌，但现货跌幅低于期货。截至11月5日，螺纹钢(HRB400、20mm)和热轧卷板(4.75mm)分别收于4930元/吨和4960元/吨，同期分别收于1140元/吨和920元/吨。

据了解，近两周上海螺纹下降450元/吨至4930元/吨，杭州螺纹下降420元/吨至4880元/吨，广州螺纹下降680元/吨至5210元/吨，北京螺纹下降520元/吨至4900元/吨；上海热卷下降590元/吨至4960元/吨，广州热卷下降600元/吨至5010元/吨，现货价格下跌幅度逐周扩大，华东热卷价差从170元/吨降至30元/吨。

大宗商品期货黑色产业链资深分析师陈晓伟表示，钢材10月底见顶回落，期现价格跌破千元以上。十月中旬前，由于年底钢厂产量平控、能耗双控，尤其是缺电，钢厂高炉和电炉产量持续下降，创下几年季节性新低。国庆过后，在国家的大力调控下，煤电供需缺口逐渐缓解，缺电现象大幅减少，钢厂逐步复工复产。此外，国庆后市场预期需求旺季始终不旺，市场成交量基本低于20万吨，远低于往年。10月以来，供应恢复和需求低迷开始放缓，煤炭调控也导致煤焦钢矿产业链成本崩溃，钢铁市场持续下滑。因此，这波下跌的主要原因是需求低迷、降库受阻和成本崩溃。

需求持续疲软，需求边际没有改善。下半年，随着疫情反复、极端雨天、货币政策边际收紧、宏观经济下行压力加大，钢材需求旺季表现不佳，传统需求旺季需求略低于预期，使得期货贴水现货程度不断扩大。1月份螺纹基差攀升至1059元/吨，是历史同期和历史上高的。因此，需求和库存拐点的出现也将是后期基差修复路径的重要表现。海通期货黑系研究员邱说。

宝城期货黑系高级分析师涂伟华认为，目前钢材供需格局发生了变化，尤其是建筑钢材。虽然在限产政策的抑制下，供应保持低位，但产量可降低空间有限，积极效应减弱。相反，高频需求指标疲软，旺季需求表现低于预期。因此，随着市场交易逻辑逐渐转向需求侧，疲软的需求更容易承受钢材价格的压力。

钢材减产，为什么钢价反而下降？

上周钢铁行业波动明显，钢材价格整体下跌，部分品种每吨螺纹钢跌幅超过300元。与此同时，经过一段时间的去库存，钢厂也开始增加库存。在减产的背景下，钢材价格下降，库存增加。原因是什么？会不会刺激钢材出口？

据机构统计，上周末全国钢材综合价格为每吨5423元，比上周跌幅超过250元，跌幅为4.7%。具体来说，主要钢材品种价格普遍下跌，其中螺纹钢和热卷每吨下跌300元以上。就库存而言，尽管本周重点城市钢材社会库存有所下降，但钢厂库存却转向上升。以建筑钢材为例，钢厂库存为629.6万吨，周环比增长1.2%。9月份以来，钢材日产量保持低位，10月下旬重点钢企日产粗钢173.5万吨，旬环比减少13.9万吨，同比也大降19.5%。为什么钢材价格在产量减少的背景下反而大幅下跌？

这主要是由降，铁矿石普氏价格指数已跌至92.8美元，本周跌幅为14美元，幅度仍较大。此外，焦炭的价格也是每吨200元。钢材原材料端的下跌肯定会大大削弱其成本，对市场价格的支撑也是一减弱趋势。

另一个原因是钢铁需求也在减弱。伴随着全球制造业的复苏，我国工业出口替代效应减弱，板材需求减少。建筑钢材需求与楼市密切相关。整个房地产的新建（面积），包括建筑面积，都在持续下降，特别是新建面积持续三个多月的负增长，这是整个房地产钢铁需求的减弱趋势。